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          普瑞眼科將上市 西安等地醫院尚未盈利

          西安新聞 華商網-華商報 2022-06-21 07:11:33
          [摘要]2022年之前,A股市場只有愛爾眼科、光正眼科兩家眼科企業。

            本周一,成都普瑞眼科醫院股份有限公司(簡稱“普瑞眼科”)開啟申購,意味著這家連鎖眼科企業,即將在A股上市。

            >>發行市盈率高于行業平均水平

            6月20日,普瑞眼科在深交所創業板“打新”,申購上限為1.05萬股,定格申購需配市值10.5萬元,發行價33.65元,發行市盈率58.77倍,高于所屬行業近一個月平均靜態市盈率約20.04%(中證指數公司6月14日發布)。

            由此,普瑞眼科在上市發行公告里提醒,存在未來股價下跌給投資者帶來損失的風險。

            隨著A股試點注冊制,新股放開了44倍市盈率發行規定。因此,近兩年科創板、創業板上發行市盈率超過行業平均水平的現象成為常態。

            不過,在高于同行業近一個月平均靜態市盈率的同時,普瑞眼科的發行市盈率要低于已在A股上市的愛爾眼科、何氏眼科等同業公司(扣非后平均靜態市盈率66.67倍)。

            發行定價是否合理?普瑞眼科做了三方面說明:一是在全國范圍建立起了眼科專科醫院連鎖經營版圖,基于此能進一步提升抵御風險能力;二是作為民營眼科醫療集團,積累了一定品牌知名度和美譽度;三是人才建設優勢,現有專業醫療服務人員超過1000人,其中副高以上醫師200多人,還吸引了大批一流公立眼科醫院的多點執業專家。

            根據安排,普瑞眼科申購時間為6月20日,中簽號結果公布時間為6月22日。一位投行人士介紹,如無延遲上市等意外,一般新股申購結束后7-14天內便可掛牌上市。

            >>徐旭陽持股比例超過70%

            普瑞眼科前身為普瑞有限,2006年成立,2016年整體變更為股份公司。

            隨后經歷數次股權變更、增資,普瑞眼科目前有21名股東。其中,第一大股東普瑞投資,持股比例達47.88%,是普瑞眼科的控股股東。

            本次發行前,徐旭陽直接持有普瑞眼科9%的股份,并通過普瑞投資、錦官青城、扶綏正心、扶綏正德和福瑞共創等間接持股。因此,徐旭陽直接和間接累計控制普瑞眼科的股權比例達70.25%,是公司實際控制人。在發行對股份稀釋的前提下,他仍擁有絕對控制權。

            作為普瑞眼科創始人,徐旭陽是一位“70后”,早年他曾在黃山市人民醫院當過一年臨床醫生。后入職美國眼力健、美國科醫人醫療激光公司任職銷售工程師、高級銷售工程師。從商之后,徐旭陽2000年開始自主創業,并于2006年至今擔任普瑞眼科董事長。

            除了懂銷售的實控人,普瑞眼科的股東里,還有一位曾任職愛爾眼科的葉朝紅。葉朝紅曾在愛爾眼科擔任6年投資部經理,2004年加入普瑞眼科,曾擔任公司副董事長、總經理。此外,普瑞眼科的股東還不乏紅杉銘德、國壽成達、領譽基石等外部資方身影。

            >>9家醫院近三年未能盈利

            在外界眼中,普瑞眼科的成長之路與“眼茅”愛爾眼科頗為相似。

            其主要為眼病患者提供診斷、治療、保健及醫學驗光配鏡等眼科全科服務。最近三年,屈光項目、白內障項目貢獻了普瑞眼科七成左右收入。就經營模式看,普瑞眼科采取直營連鎖,且優先布局位于省會城市或直轄市,進而輻射周邊地區。

            連鎖帶來的數量優勢,使得普瑞眼科在同業競爭中處于相對優勢地位。

            畢竟醫院建設屬于重資產投入,尤其對前期資金需求很大。所以與愛爾眼科等同行業公司相似,除投資新開醫院,收購也成為普瑞眼科加速擴張的辦法。目前,普瑞眼科已在全國多個直轄市、省會城市一共擁有23家專業眼科醫院、3家眼科門診部。

            不過,除了未開業的8家醫院處于虧損狀態,還有近半數醫院遭遇虧損。其中,西安普瑞、濟南普瑞、蘭州眼視光等9家醫院,2019-2021年尚未實現盈利。普瑞眼科稱,這9家醫院多為尚在培育期的新開醫院。

            以西安普瑞眼科醫院為例,由成都普瑞2017年投資設立,位于西安市碑林區友誼西路光機所精密樓。2019-2021年,西安普瑞凈利潤為-775.78萬元、-827.95萬元、-1138.78萬元。

            業內人士稱,醫院經營除了初期存在較大固定投入,關鍵在于當地市場對品牌的認知。

            招股書亦表示,西安普瑞、山東亮康、天津普瑞、蘭州眼視光、貴州普瑞、沈陽普瑞等6家醫療機構雖然尚未實現盈利,但營收均呈現增長趨勢,具備持續經營能力。

            >>能否成為下一“眼茅”?

            2022年之前,A股市場只有愛爾眼科、光正眼科兩家眼科企業。而當下,資本市場正迎來眼科企業上市熱潮。在普瑞眼科之前,今年3月,何氏眼科也在創業板上市。此外,華夏眼科正在排隊IPO,就是說,A股“眼科陣營”有望增加到5家。

            華泰證券一位分析師稱,隨著眼科醫療市場規模擴大和國家政策鼓勵,眼科醫療服務行業不斷吸引社會資本進入,市場競爭趨于激烈,從而推動了相關企業IPO進程。

            “眼科行業前景可以說是一條黃金賽道。”萬聯證券西安營業部投顧屈放表示,其市場增長空間大、利潤高。而且,行業增長依托于兩方面巨大需求:一是因老齡化帶來的白內障等眼病治療需求;二是青少年學業課業和電子屏使用造成的屈光矯正(近視、遠視、散光)。

            巨大的市場已催生了愛爾眼科這樣千億市值的巨無霸。外界由此關注,即將登陸A股的普瑞眼科能否成為又一“眼茅”?

            從經營業績看,普瑞眼科近三年主業毛利率與可比上市公司相當,但凈利率為低。對此,普瑞眼科自述為“新醫院的營收增長需要一定時間的爬坡”。同時值得注意的是,普瑞眼科銷售費用率要高于同行業平均值。

            屈放認為,近年我國眼病就診率呈上升趨勢,但整體仍低于西方發達國家。對于提供醫療服務的連鎖企業來說,這是巨大的市場機會。但在眼病治療中,患者對品牌知名度十分敏感。因此,決定眼科企業競爭力的一是機構布設廣泛性,二則是品牌,未來頭部效應將越發明顯。 華商報記者 李程


          來源:華商網-華商報

          編輯:唐港

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